白酒行业分化加剧 头部门槛拉升至250亿元

近期，白酒上市企业财报已悉数出炉。2022年白酒市场整体稳中有进，A股白酒企业2022年全年实现营业收入逾3378亿元，同比增长约17%，实现净利润逾1312亿元，同比增长约21%。同时，酒企一季度普遍迎来“开门红”，经营恢复效果显现。

此外，白酒行业集中度进一步提升，马太效应明显，“茅五洋汾泸”五大酒企去年营收合计约为2795亿元，占全部上市酒企营收总额的82%左右。在消费升级和头部企业的带动下，白酒行业的200亿元、100亿元、50亿元阵营正在扩容。业内专家认为，“一方面说明白酒行业正在加速恢复与发展，市场向名优企业集中趋势延续；另一方面则表明在头部企业占据多数份额的情况下，区域酒企或面临挤压。”

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对于2023年的发展预期，四川省酒类流通协会执行会长铁犁表示，“随着宏观政策稳增长力度进一步增强，今年白酒行业整体将呈现稳中向好的趋势。预计2023年的白酒消费市场整体将恢复至2019年80%水平，生产能恢复到95%。”

白酒行业专家肖竹青表示，“从2023年一季度财报数据来看，上市公司普遍处于营收增长态势，库存消化和稳定价格体系等将是下个周期胜出关键。下半年中秋节后有望成为酒业重回正轨发展的时间节点。”

强者恒强延续

财报显示，去年贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）等头部企业营收净利再创新高，A股上市白酒企业中多数营收取得了两位数增长。今年一季度白酒企业的业绩延续了2022年的势头，大都出现了较为明显的复苏。

在铁犁看来，“上市公司中大部分酒企属于规上酒企中的头部企业，由于市场向头部企业集中的趋势在延续，因此大部分上市酒企取得了不错的成绩。此外，去年整个产业处于繁荣周期的末端，为行业的恢复提供了缓冲期，同时近年来白酒板块热，促使不少跨界企业布局白酒的中上游，一定程度上带热了白酒行业的恢复发展。”

通过数据可见，白酒行业强者恒强的趋势依然在延续。根据中国酒业协会发布的行业统计数据， 2022年规上白酒企业963家，销售收入6626.5亿元，同比增长9.6%。而2022年A股白酒的营收逾3378亿元，占据了规上白酒企业营收的一半左右。

此外，头部酒企及名酒复苏速度明显高于其他酒企。一季度财报中“茅五洋汾泸”的营收同比增速达到两位数，其中汾酒与泸州老窖增速超过20%，古井贡酒、今世缘等名酒企平均增速超过24%。

肖竹青分析指出，“未来中国酒业会呈现K型市场态势，一方面是以‘茅五洋汾泸’为代表的名酒强势复苏，酒企业绩分化将更加明显，市场份额进一步向名优白酒强势品牌集中。而另外一方面下行的则是区域酒厂，缺少对渠道及价格的管控能力，如果再缺少对于核心消费群体的培育、缺少圈层互动，这些酒企未来仍将面临名酒对市场的强势挤压。”

铁犁建议道，“区域酒企应该做到老板改变意识，企业改变战略 、创新方法，建设特色酒庄，吸纳更多人才、广泛整合资源等。”

此外，存量竞争之下，各酒企通过优化产品结构、加码中高端产品拉动业绩增长。以汾酒、洋河为例，去年汾酒中高端酒营收189.33亿元，增幅为39.45%，其青花系列销售放量突破百亿，同比增长60%，在营收中占比接近40%，高端化成果明显。2022年以来，洋河顺应高端化趋势，持续优化产品矩阵，如推出梦之蓝手工班（大师），梳理淘汰218个 SKU，巩固梦六+战略主体地位，加强水晶版梦之蓝消费者培育，不断做大海之蓝规模等。财报显示，2022年，洋河中高档产品营收262.27亿元，占比约87%，同比增长21.87%。

铁犁表示，“中高端白酒和经济发展密切相关，随着经济水平和物价水平的发展，未来中高端价格带也会有所提升，现有的市场品牌会更加细化，产品结构进一步丰富；香型方面，在汾酒带动下，清香型白酒在中高端中的份额未来将有所提升。”

竞争格局生变

从财报可见，白酒市场格局已悄然发生微变。一方面百亿不再是第一梯队的门槛石，前五强酒企已将营收门槛拉升至250亿元，“白酒前三”的争夺未来或依然激烈。另一方面营收规模达200亿元、100亿元、50亿元的酒企阵营正在扩容，业内专家向《中国经营报》记者表示，这个过程是一些酒企的发展机会，但同时也进一步加速了白酒行业的整合和洗牌。

白酒行业专家杨承平表示，“产业集中合乎经济发展的规律，向优势企业、优势品牌、优势产区集中是必然趋势，消费群体对品牌意识在加强，因此头部酒企阵营规模得以扩容，未来或持续扩大。”

具体来看，白酒前五强中茅台和五粮液地位相对稳定，且与后三名保持较大差距。茅台稳居第一，去年营收高达1240.99亿元；五粮液去年业绩也保持两位数增长，迈上新的台阶，实现营收739.69亿元；2022年洋河以301.05亿元营收居行业第三。值得一提的是，汾酒营收达262.14亿元反超泸州老窖的251.24亿元，位列第四。

“争夺前三”排位赛依旧热闹。近期，汾酒重提“三分天下有其一”的阶段性目标，即2025年挤进行业前三。汾酒方面表示，“不只是销售收入进入前三，而应该是全方位、高质量的，重要经营管理指标都要进入前三位，同时要带动整个清香品类成为白酒市场的快速增长极。”

泸州老窖相关负责人表示，“受益于名酒品牌强大品牌力以及对渠道的掌控力，未来白酒行业市场份额将进一步向名优白酒品牌集中，作为‘浓香鼻祖’的泸州老窖或将在这一趋势中受益。2023年力争实现营收同比增长不低于15%。”

数据表明，200亿元阵营正在扩容。据中国酒业协会公开发布的数据，2022年迈过200亿元销售大关的酒企共有8家，在上市公司之外，习酒、郎酒、剑南春也成功站上200亿元台阶。此外，古井贡酒去年营收达167亿元，正在向200亿元发力。

百亿俱乐部也迎来更多种子选手。今世缘、舍得酒业都定下了“100亿元”目标。

杨承平认为，“未来酒行业集中度会进一步提升，50亿元及以上阵营企业或持续扩容，5亿元以下差异化明显的企业也会处于舒适区，而30亿~50亿元之间的腰部企业破局不易，要提升品牌力和做好差异化。”

消化库存为首要任务

透过年报，白酒行业的高库存值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元。有经销商向记者透露，“去年经销商增加了1000多亿元的库存，社会库存够差不多3年的销售了。”

杨承平表示，社会库存高企有多方面原因。“一是上市企业在业绩目标之下，将库存压力转嫁到经销商手里；二是商务宴请等消费场景较往年少，动销放缓，未达预期；三是酒的本质发生改变，金融属性凸显，促使消费者主动囤货。”

“酒类基础消费出现了群体转移和结构性变化，消费信心恢复需要一定的周期。2023年年初，白酒消费水平反弹上扬的态势明显，后期是否具备持续消费动力值得期待。”近期，中国酒业协会理事长宋书玉指出，消化库存是白酒行业2023年的首要任务。

帮助经销商去库存成为白酒行业重要任务，也是下一阶段良性发展的基础，部分白酒企业已经行动起来。水井坊称，“公司2022年第四季度和2023年第一季度的主要目标是降低社会库存，从2023年第二季度开始，营业收入恢复增长。”舍得酒业表示，“今年一季度，主动采取阶段性控货挺价手段，以强动销促进经销商去库存，获得显著效果。”

记者注意到，为拓宽销售渠道，“深入推进渠道改革”已经成为各酒企关键词。如五粮液表示“要积极探索创新渠道合作模式，开启智慧门店运营新阶段。”此外，茅台等不少酒企加码直销渠道。据财报数据，今年一季度，茅台的直销渠道收入同比增长约63.6%，直销渠道收入占比已高达46%左右。今世缘也表示正积极向“经销+直销+线上销售”模式转变。

“从长远来看，渠道分销零售依然是主要模式，再过5年，直销收入占比可能会增加1~2倍甚至3倍，但整体占比仍然不高。企业不要盲目跟进，要根据自己的条件对直销渠道加以合理的利用。”铁犁表示。

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